Big Tech meningkatkan pelaburan dalam AI, tetapi tidak serentak membeli syarikat permulaan: perubahan landskap M&A pada 2026

Big Tech meningkatkan pembinaan dalam AI, tetapi tidak membeli startup secara serentak: perubahan landskap M&A pada 2026

Konteks Industri

Penilaian teras PitchBook dalam 《Q2 2026 Building, Backing, and Buying AI》 ialah: industri AI sedang memasuki fasa “lebih banyak bina, kurang beli”. Perbelanjaan gabungan Google, Microsoft, Amazon dan Meta untuk infrastruktur AI dijangka hampir mencecah AS$600 bilion pada 2026, tetapi pada masa yang sama, aktiviti M&A AI syarikat-syarikat ini masih berada pada tahap yang agak rendah.

Ini tidak bermakna M&A AI kehilangan kepentingannya, tetapi ia menunjukkan bahawa logik peruntukan modal syarikat teknologi besar telah berubah. Daripada memperoleh keupayaan melalui pengambilalihan startup, mereka lebih cenderung menyalurkan dana ke pusat data, kuasa pengkomputeran, infrastruktur awan dan kerjasama strategik jangka panjang. PitchBook khususnya menyebut pegangan hampir 30% Microsoft dalam OpenAI, serta pelaburan Meta sebanyak AS$14.3 bilion dalam Siri G untuk Scale AI, yang lebih dekat kepada “jaminan infrastruktur” atau penguncian keupayaan jangka panjang, bukannya pengambilalihan syarikat dalam erti kata tradisional.

Perubahan ini berpunca daripada dua sebab. Pertama, bottleneck persaingan AI telah beralih daripada “adakah model itu boleh digunakan” kepada “adakah kuasa pengkomputeran, kos inferens dan keupayaan penyebaran mencukupi”. Kedua, platform terkemuka lebih mahu mengekalkan keupayaan utama dalam ekosistem mereka sendiri, bagi mengelakkan ketidakpastian integrasi pasca-pengambilalihan, semakan regulatori dan risiko kehilangan bakat.

Kesan Pasaran

Bagi pasaran, kesan paling langsung daripada perubahan ini ialah: laluan keluar untuk syarikat startup AI menjadi semakin sempit.

PitchBook menyatakan bahawa bilangan pengambilalihan AI oleh syarikat teknologi besar jatuh ke paras terendah 10 tahun, iaitu 7 transaksi pada 2024, meningkat semula kepada 14 transaksi pada 2025, dan setakat awal 2026 ialah 12 transaksi, namun keseluruhannya masih lebih rendah daripada norma sejarah. Pada masa yang sama, pasaran exit yang disokong VC menunjukkan struktur “berbentuk dumbbell”: satu hujung ialah sebilangan kecil transaksi bernilai strategik tinggi, manakala hujung yang satu lagi ialah sejumlah besar transaksi dengan jumlah yang tidak didedahkan, dan pulangan kepada pelabur yang terhad.

Ini bermakna:

• Bagi startup, sekadar “membangunkan model atau ciri yang boleh dibeli” sudah tidak mencukupi untuk menyokong exit yang ideal;
• Bagi pelabur, logik penilaian semakin bergantung pada struktur pembeli, sinergi strategik dan kekurangan keupayaan, bukan sekadar populariti produk;
• Bagi pelanggan korporat, peneraju industri lebih cenderung menstabilkan bekalan melalui pembinaan dalaman dan ikatan jangka panjang, bukannya melengkapkan kekurangan secara pantas melalui siri pengambilalihan.

Pada masa yang sama, pasaran modal juga sedang menilai semula pertumbuhan syarikat perisian AI.Pada masa yang sama, pasaran modal juga sedang menilai semula pertumbuhan syarikat perisian AI. PitchBook menyebut bahawa vendor perisian perusahaan lama seperti Salesforce dan Databricks sedang giat melakukan pengambilalihan, kerana ejen AI sedang mengganggu model caj per tempat duduk yang telah mentakrifkan ekonomi SaaS selama 20 tahun yang lalu. iShares Expanded Tech-Software ETF jatuh 29.6% antara Disember 2025 dan Februari 2026, mencerminkan bahawa pasaran telah mula menilai semula impak AI terhadap model perniagaan perisian.

Landskap Persaingan

Siapa yang “membina”

Google, Microsoft, Amazon dan Meta ialah pembeli teras bagi gelombang pembinaan AI ini. Mereka lebih rela melaburkan modal ke dalam infrastruktur berbanding memperoleh aset dengan cepat melalui penggabungan dan pengambilalihan. Kelebihan strategi ini ialah kawalan yang lebih tinggi, dan ia dapat terus mengukuhkan keupayaan bekalan awan, kuasa pengiraan dan perkhidmatan model.

Siapa yang “membeli dengan cara berbeza”

NVIDIA ialah satu pengecualian. Menurut statistik PitchBook, sejak 2022, NVIDIA telah melakukan 15 pengambilalihan berkaitan AI, dengan laluan yang jelas berbeza daripada syarikat teknologi gergasi lain. Sasaran pengambilalihannya bukan sekadar memperluas bahagian pasaran, tetapi untuk memperluas kawalan penuh AI dari cip, rangkaian hingga ke perisian dan lapisan sistem, membentuk satu gelung infrastruktur yang lebih lengkap.

Siapa yang “terpaksa membeli”

Vendor perisian perusahaan pula menghadapi tekanan yang berbeza. Bagi syarikat seperti Salesforce, Databricks dan lain-lain, ejen AI sedang mengubah cara pengguna berinteraksi dengan perisian. Jika pengguna tidak lagi membeli perisian mengikut “setiap tempat duduk”, tetapi menggunakan AI mengikut tugas, hasil atau aliran kerja automasi, penetapan harga SaaS tradisional akan tertekan. Memperoleh keupayaan AI menjadi satu strategi defensif untuk mereka menangani perubahan model perniagaan.

Siapa yang mendapat manfaat, siapa yang tertekan

• Penerima manfaat:
• Pembekal infrastruktur AI
• Penyedia perkhidmatan awan
• Vendor yang mampu menyediakan inferens, data, rangkaian dan keupayaan penyebaran
• Syarikat pemula AI yang mempunyai kelangkaan strategik

• Tertekan:
• Syarikat pemula AI yang hanya bergantung pada pembezaan fungsi
• Laluan keusahawanan yang bergantung pada “dibeli oleh syarikat besar”
• Vendor perisian tradisional yang mengenakan caj mengikut tempat duduk

Implikasi Perusahaan

Bagi pembuat keputusan perusahaan, pengajaran paling penting daripada laporan ini bukanlah “M&A berkurang”, tetapi bahawa tumpuan pengkomersialan AI sedang beralih daripada “pemerolehan keupayaan” kepada “pembinaan infrastruktur”.

Syarikat perlu memberi tumpuan kepada tiga perkara:

1. Adakah bekalan AI di pihak hulu stabil Apabila syarikat besar melaburkan lebih banyak modal ke dalam infrastruktur, perusahaan perlu lebih memerhatikan kos awan, kependaman inferens, ketersediaan model dan kestabilan bekalan jangka panjang ketika membeli perkhidmatan AI.2. Sama ada ROI aplikasi AI cukup jelas Dalam latar belakang pelaburan infrastruktur yang terus berkembang, projek AI dalaman perusahaan semakin sukar memperoleh bajet hanya dengan alasan “teknologi maju”. Ia mesti menjawab berapa banyak kos yang dijimatkan, berapa banyak kecekapan yang dipertingkatkan, dan berapa banyak peningkatan hasil yang dibawa.

3. Hubungan kerjasama lebih penting daripada transaksi sekali sahaja Pada masa depan, perusahaan lebih berkemungkinan memperoleh keupayaan AI melalui perjanjian awan jangka panjang, kerjasama strategik, model tersuai dan penempatan bersama, bukannya menunggu integrasi produk selepas pengambilalihan.

Bagi syarikat permulaan, penetapan kedudukan keupayaan juga perlu berubah. Semakin hampir kepada infrastruktur asas, data, kecekapan inferens, keselamatan dan pematuhan, serta pelaksanaan dalam senario menegak, semakin mudah untuk memperoleh pelaburan strategik atau premium pengambilalihan; jika hanya pada lapisan fungsi umum, tekanan keluar akan menjadi lebih besar.

Tinjauan

12 bulan

Perbelanjaan infrastruktur AI akan kekal pada paras tinggi, dan syarikat teknologi terkemuka akan terus mengutamakan pembinaan berbanding pengambilalihan. Pelaburan ekuiti minoriti strategik mungkin terus meningkat, khususnya dalam syarikat berkaitan model, data dan infrastruktur.

24 bulan

Permintaan pengambilalihan oleh pembekal perisian perusahaan terhadap keupayaan AI mungkin meningkat, kerana trend agentisasi akan terus memberi kesan kepada model hasil SaaS tradisional. Pengambilalihan akan lebih banyak digunakan untuk melengkapkan keupayaan aliran kerja, automasi dan integrasi perusahaan.

3 tahun

Struktur keluar industri AI mungkin terus berpecah: sebahagian kecil aset strategik memperoleh premium yang tinggi, manakala lebih banyak syarikat perlu bergantung pada laluan selain pengambilalihan untuk mencapai pulangan. Faktor kawal selia dan geopolitik juga akan menjadi pemboleh ubah penting dalam transaksi AI rentas sempadan, dan perusahaan akan menilai struktur transaksi, pengaturan bakat serta risiko pematuhan dengan lebih berhati-hati.

Kesimpulan

Isyarat yang disampaikan oleh laporan PitchBook ini sangat jelas: tumpuan persaingan industri AI sedang beralih daripada “siapa membeli siapa” kepada “siapa yang mampu terus membina dan mengunci keupayaan infrastruktur”. Bagi syarikat teknologi besar, pembinaan lebih selaras dengan logik peruntukan sumber pada fasa semasa berbanding pengambilalihan; bagi syarikat permulaan, tetingkap keluar belum tertutup, tetapi ambang lebih tinggi dan laluan lebih sempit; bagi pelanggan perusahaan dan pelabur, menilai nilai AI pada masa depan tidak boleh hanya melihat model dan produk, tetapi juga perlu melihat kuasa pengkomputeran di belakangnya, kos inferens, model perniagaan dan struktur kawal selia.

URL sumber maklumat

https://pitchbook.com/news/reports/q2-2026-building-backing-and-buying-ai